Finansajans.com - Aküresel pandemi. Yükselen enflasyon. İklim değişikliğinin yarattığı tehdit. Küresel politika yapıcıların, sorun listelerine bir gelişmekte olan ülke borç krizi eklenmeden onları meşgul edecek kadarı var.
Bu gerçek bir olasılık. Hem Dünya Bankası hem de Uluslararası Para Fonu, yıllık toplantılarını daha yoksul ülkelerin baskı altında olduğunu ve acil, toplu eylem gereğini vurgulamak için kullandı. Endişelenmekte haklılar çünkü borç rekor seviyelerde , krize karşı savunma yetersiz ve zaman ilerliyor.
Sorunlar yavaş yavaş ortaya çıktı. İlk aşamada, gelişmekte olan ülkeler, bir kısmı çok taraflı kuruluşlardan, bir kısmı tek tek ülkelerden ve bir kısmı da özel sektörden borç aldı.
O zamanlar bu nispeten güvenli görünüyordu çünkü dünya ekonomisi büyüyordu ve düşük gelirli ülkeler tarafından üretilen mallara olan talep güçlüydü. Varsayım, borç faiz ödemelerinin gelecekteki ihracat gelirleriyle karşılanacağıydı. Ardından, 2010'ların ortalarında emtia fiyatları düştü ve Banka ve IMF endişelerini dile getirmeye başladı.
Pandemi ikinci bir aşamaya girdi çünkü dünyanın hiçbir yeri Covid-19'dan etkilenmezken, yoksul ülkeler gelişmiş ülkelerden daha fazla etkilendi. Yoksul ülkeler pandemiye girerken daha kırılgandı, ekonomilerini canlandırmak için daha az alana sahipti ve küresel aşı ayrımının yanlış tarafındalar.
Dünya Bankası başkanı David Malpass geçen hafta, kurumunun Uluslararası Kalkınma Birliği'nin kolu aracılığıyla yumuşak krediler ve hibeler almaya uygun 74 ülkenin yarısından fazlasının “dış borç sıkıntısı veya yüksek risk altında” olduğunu söyledi.
ABD Merkez Bankası faiz oranlarını yükseltmeye başladığında üçüncü aşama başlayacak. Pek çok yoksul ülke ABD doları cinsinden borçlandı ve zaten yüksek olan bu kredilerin hizmet maliyeti, Fed'in sıkılaştırma politikasıyla daha da artacak. Bu maksimum tehlike noktası olacak.
Malpass bunu biliyor. Geçen hafta şunları söyledi: "Ülkelerin dış borç risklerini değerlendirmelerine ve yönetmelerine ve sürdürülebilir borç seviyeleri ve koşullarına doğru çalışmalarına yardımcı olmak için borç azaltma, daha hızlı yeniden yapılandırma ve daha fazla şeffaflık dahil olmak üzere kapsamlı bir yaklaşıma ihtiyaç var."
Durum böyleyken, “kapsamlı bir yaklaşım” elde etme şansı uzak görünüyor. Nisan 2020'de, önde gelen gelişmiş ve yükselen piyasa ekonomilerinden oluşan G20 grubu, en yoksul ülkeler üzerindeki acil mali baskıları hafifletmek için tasarlanmış bir borç servisi askıya alma girişimi (DSSI) üzerinde anlaşmaya vardı, ancak bu yalnızca bir geçici çözümdü ve yalnızca sınırlı bir başarı elde etti.
Jubilee Borç Kampanyası, yardım için başvuran 46 düşük gelirli ülkenin 10,3 milyar dolarlık (7,5 milyar sterlin) borcunu askıya aldığını ve 300 milyon dolarlık borcunu iptal ettiğini, ancak yine de alacaklılara 36.4 milyar dolarlık borç geri ödemesi yaptığını söylüyor.
DSSI yıl sonunda sona eriyor ve yerini, kamu ve özel tüm alacaklıları içermesi ve askıya almak yerine borç iptali önermesi beklenen bir girişim olan Borç Tedavileri için Ortak Çerçeve ile değiştiriyor.
Sahra Altı Afrika'daki üç ülke - Çad, Etiyopya ve Zambiya - Ortak Çerçeve kapsamında borç iptali için başvurdu, ancak başarılı olamadı. Zorluk, plana başvuran borçluların tüm alacaklıların aynı anlaşmayı kabul etmelerini sağlaması gerektiğidir. Şimdiye kadar özel sektör bunu reddetti ve G20'nin, Dünya Bankası'nın veya IMF'nin bu konuda yapabileceği pek bir şey yok.
Tebliğ geçen hafta G20 toplantısının sonunda yayınlanan o Ortak Çerçeve üzerine yapılan “ilerleme” memnuniyetle dedi, ama Tim Jones, Jubilee Borç Kampanyası politikası başkanı olarak, ilerleme göz önüne alındığında tutarı ne görmek zor olduğunu kaydetti Şimdiye kadar Çad, Etiyopya ve Zambiya için borç iptal tutarının sıfır olduğunu söyledi.
Jones, “G20, düşük gelirli ülkelerde borç krizi yoğunlaşırken direksiyonda uyuyor” dedi. “Küresel faiz oranlarındaki mevcut artış, krizi daha da kötüleştirecek ve ülkelerin pandemiden kurtulmasını engelleyecektir. G20'nin acilen özel alacaklıları borç yeniden yapılandırmasına katılmaya zorlaması gerekiyor.”
Soru, ülkelerin kendilerini iflas ettiğini ilan etmelerine izin verecek bir egemen borç yeniden yapılandırma mekanizmasının (SDRM) yokluğunda bunun nasıl yapılacağıdır. Yıllar geçtikçe, bir SDRM'nin savunucuları, şirketlerin kendilerini sürdürülemez borçlardan kurtarmak için yasal bir yolu olduğunu, ancak ulus devletlerin olmadığını kaydetti. Malpass bunu geçen hafta dile getiren en son kişiydi.
Gerçekçi olarak, ABD tarafından desteklenene kadar bir SDRM'de ilerleme olmayacak ve Joe Biden, bir iflas planının yapılacaklar listesinin başında olmadığını varsaymanın makul olduğu fikrine ağırlığını verebilir. .
Bu arada Jones, özel sektör alacaklılarının mahkemelerde harekete geçme eğiliminde olduğu ABD veya Birleşik Krallık'taki yasal değişiklikler gibi, özel sektör alacaklılarına top oynamaları için baskı yapılabileceğini söylüyor. borçlar geri ödendi.
Muhtemel bir seçenek, büyük bir çoğunluğun -mesela %66- anlaşmaya varması durumunda tüm alacaklıları yeniden yapılandırma anlaşmasına bağlayacak toplu eylem maddeleri olabilir. Bu koşullar altında, bireysel alacaklılar daha iyi bir anlaşma için dayanamazlardı.
Bir diğeri, Akbaba fonlarının Yüksek Borçlu Yoksul Ülke girişimine katılmayı kabul etmeleri durumunda alacaklarından daha iyi koşullar sağlamak için dava açmasını önleyen 2010 İngiltere yasasını güncellemek olacaktır (kapsamlı borç hafifletmede daha önce bir bıçaklama).
Önleme, tedavi etmekten her zaman daha iyidir ve bir borç krizi tehdidinin çok geç olmadan fark edilmesi gerekir. Tik tak, tik tak.
Bu gerçek bir olasılık. Hem Dünya Bankası hem de Uluslararası Para Fonu, yıllık toplantılarını daha yoksul ülkelerin baskı altında olduğunu ve acil, toplu eylem gereğini vurgulamak için kullandı. Endişelenmekte haklılar çünkü borç rekor seviyelerde , krize karşı savunma yetersiz ve zaman ilerliyor.
Sorunlar yavaş yavaş ortaya çıktı. İlk aşamada, gelişmekte olan ülkeler, bir kısmı çok taraflı kuruluşlardan, bir kısmı tek tek ülkelerden ve bir kısmı da özel sektörden borç aldı.
O zamanlar bu nispeten güvenli görünüyordu çünkü dünya ekonomisi büyüyordu ve düşük gelirli ülkeler tarafından üretilen mallara olan talep güçlüydü. Varsayım, borç faiz ödemelerinin gelecekteki ihracat gelirleriyle karşılanacağıydı. Ardından, 2010'ların ortalarında emtia fiyatları düştü ve Banka ve IMF endişelerini dile getirmeye başladı.
PANDEMİ KRİZİ TETİKLEDİ!
Pandemi ikinci bir aşamaya girdi çünkü dünyanın hiçbir yeri Covid-19'dan etkilenmezken, yoksul ülkeler gelişmiş ülkelerden daha fazla etkilendi. Yoksul ülkeler pandemiye girerken daha kırılgandı, ekonomilerini canlandırmak için daha az alana sahipti ve küresel aşı ayrımının yanlış tarafındalar.
Dünya Bankası başkanı David Malpass geçen hafta, kurumunun Uluslararası Kalkınma Birliği'nin kolu aracılığıyla yumuşak krediler ve hibeler almaya uygun 74 ülkenin yarısından fazlasının “dış borç sıkıntısı veya yüksek risk altında” olduğunu söyledi.
ABD Merkez Bankası faiz oranlarını yükseltmeye başladığında üçüncü aşama başlayacak. Pek çok yoksul ülke ABD doları cinsinden borçlandı ve zaten yüksek olan bu kredilerin hizmet maliyeti, Fed'in sıkılaştırma politikasıyla daha da artacak. Bu maksimum tehlike noktası olacak.
Malpass bunu biliyor. Geçen hafta şunları söyledi: "Ülkelerin dış borç risklerini değerlendirmelerine ve yönetmelerine ve sürdürülebilir borç seviyeleri ve koşullarına doğru çalışmalarına yardımcı olmak için borç azaltma, daha hızlı yeniden yapılandırma ve daha fazla şeffaflık dahil olmak üzere kapsamlı bir yaklaşıma ihtiyaç var."
Durum böyleyken, “kapsamlı bir yaklaşım” elde etme şansı uzak görünüyor. Nisan 2020'de, önde gelen gelişmiş ve yükselen piyasa ekonomilerinden oluşan G20 grubu, en yoksul ülkeler üzerindeki acil mali baskıları hafifletmek için tasarlanmış bir borç servisi askıya alma girişimi (DSSI) üzerinde anlaşmaya vardı, ancak bu yalnızca bir geçici çözümdü ve yalnızca sınırlı bir başarı elde etti.
Jubilee Borç Kampanyası, yardım için başvuran 46 düşük gelirli ülkenin 10,3 milyar dolarlık (7,5 milyar sterlin) borcunu askıya aldığını ve 300 milyon dolarlık borcunu iptal ettiğini, ancak yine de alacaklılara 36.4 milyar dolarlık borç geri ödemesi yaptığını söylüyor.
DSSI yıl sonunda sona eriyor ve yerini, kamu ve özel tüm alacaklıları içermesi ve askıya almak yerine borç iptali önermesi beklenen bir girişim olan Borç Tedavileri için Ortak Çerçeve ile değiştiriyor.
Sahra Altı Afrika'daki üç ülke - Çad, Etiyopya ve Zambiya - Ortak Çerçeve kapsamında borç iptali için başvurdu, ancak başarılı olamadı. Zorluk, plana başvuran borçluların tüm alacaklıların aynı anlaşmayı kabul etmelerini sağlaması gerektiğidir. Şimdiye kadar özel sektör bunu reddetti ve G20'nin, Dünya Bankası'nın veya IMF'nin bu konuda yapabileceği pek bir şey yok.
Tebliğ geçen hafta G20 toplantısının sonunda yayınlanan o Ortak Çerçeve üzerine yapılan “ilerleme” memnuniyetle dedi, ama Tim Jones, Jubilee Borç Kampanyası politikası başkanı olarak, ilerleme göz önüne alındığında tutarı ne görmek zor olduğunu kaydetti Şimdiye kadar Çad, Etiyopya ve Zambiya için borç iptal tutarının sıfır olduğunu söyledi.
Jones, “G20, düşük gelirli ülkelerde borç krizi yoğunlaşırken direksiyonda uyuyor” dedi. “Küresel faiz oranlarındaki mevcut artış, krizi daha da kötüleştirecek ve ülkelerin pandemiden kurtulmasını engelleyecektir. G20'nin acilen özel alacaklıları borç yeniden yapılandırmasına katılmaya zorlaması gerekiyor.”
Soru, ülkelerin kendilerini iflas ettiğini ilan etmelerine izin verecek bir egemen borç yeniden yapılandırma mekanizmasının (SDRM) yokluğunda bunun nasıl yapılacağıdır. Yıllar geçtikçe, bir SDRM'nin savunucuları, şirketlerin kendilerini sürdürülemez borçlardan kurtarmak için yasal bir yolu olduğunu, ancak ulus devletlerin olmadığını kaydetti. Malpass bunu geçen hafta dile getiren en son kişiydi.
Gerçekçi olarak, ABD tarafından desteklenene kadar bir SDRM'de ilerleme olmayacak ve Joe Biden, bir iflas planının yapılacaklar listesinin başında olmadığını varsaymanın makul olduğu fikrine ağırlığını verebilir. .
Bu arada Jones, özel sektör alacaklılarının mahkemelerde harekete geçme eğiliminde olduğu ABD veya Birleşik Krallık'taki yasal değişiklikler gibi, özel sektör alacaklılarına top oynamaları için baskı yapılabileceğini söylüyor. borçlar geri ödendi.
Muhtemel bir seçenek, büyük bir çoğunluğun -mesela %66- anlaşmaya varması durumunda tüm alacaklıları yeniden yapılandırma anlaşmasına bağlayacak toplu eylem maddeleri olabilir. Bu koşullar altında, bireysel alacaklılar daha iyi bir anlaşma için dayanamazlardı.
Bir diğeri, Akbaba fonlarının Yüksek Borçlu Yoksul Ülke girişimine katılmayı kabul etmeleri durumunda alacaklarından daha iyi koşullar sağlamak için dava açmasını önleyen 2010 İngiltere yasasını güncellemek olacaktır (kapsamlı borç hafifletmede daha önce bir bıçaklama).
Önleme, tedavi etmekten her zaman daha iyidir ve bir borç krizi tehdidinin çok geç olmadan fark edilmesi gerekir. Tik tak, tik tak.
